Reviews
Возвращение глобальной инфляции
ВАШИНГТОН – Инфляция вернулась быстрее, подскочила выше и оказалась сильнее и упорней, чем изначально считали возможным крупнейшие центробанки. В начале эта проблема доминировала в новостях США, но затем попала в центр политических дискуссий во многих других развитых странах. В 15 из 34 стран, которые классифицируются как развитые в докладе Международного валютного фонда «Перспективы мировой экономики», инфляция за 12 месяцев (к декабрю 2021 года) превысила 5%. Столь внезапный и массовый переход к высокой (по современным стандартам) инфляции не наблюдался уже более 20 лет.
Нынешний всплеск инфляции не ограничивается богатыми странами. По развивающимся странам и странам с новой рыночной экономикой ударила такая же волна: в 78 из 109 развивающихся стран годовые темпы инфляции превысили 5%. Доля таких стран (71%) оказалась примерно в два раза больше, чем в конце 2020 года. Очевидно, что инфляция стала глобальной проблемой – или почти глобальной, потому что Азия пока что сохраняет к ней иммунитет.
Ведущие факторы всплеска инфляция различаются в разных странах, особенно если сравнивать развитые страны с развивающимися. Диагноз «перегрева» экономики, о котором в основном говорят в США, нельзя поставить многим развивающимся странам, где масштабы бюджетных и монетарных стимулов для борьбы с последствиями Covid-19 были ограниченными, а темпы восстановления экономики в 2021 году сильно отставали от высоких темпов в развитых странах.
Кроме того, спровоцированный пандемией обвал экономики и её последующее восстановление заметно различались в разных группах стран, сформированных по уровню доходов. Восстановление здесь определяется как возврат экономики к подушевому уровню доходов в 2019 году. Примерно 41% развитых стран с высоким уровнем доходов достигли этого порога к концу 2021 года, в то время как среди развивающихся стран со средними доходами эта доля составила 28%, и всего лишь 23% среди стран с низкими доходами.
Впрочем, неравенство между развитыми и развивающимися странами даже сильнее, чем следует из этого сравнения, потому что многие развивающиеся страны ещё до пандемии фиксировали снижение подушевых доходов, в то время как развитые страны в основном брали новые высоты. Хотя в последние два года многие развивающиеся страны снизили оценку потенциального ВВП, мало что свидетельствует о том, что инфляционное давление в этих странах вызвано в первую очередь перегревом экономики после значимых мер государственного стимулирования.
Общим для развитых и развивающихся стран стал рост цен на сырьевые товары на фоне повышения глобального спроса. В январе 2022 года цены на нефть повысились на 77% относительно уровня декабря 2020 года.
Другая важная проблема, влияющая как на развитые, так и на развивающиеся страны, –ситуация с глобальными производственно-сбытовыми цепочками, на которые продолжают негативно сказываться события последних двух лет. Резко выросли транспортные расходы. И в отличие от шоков с поставками нефти в 1970-х годах, многочисленные шоки с поставками, спровоцированные Covid-19, оказались более разнообразными и менее прозрачными, а значит, и менее определёнными, как подчёркивается в новом докладе Всемирного банка «Глобальные экономические перспективы».
В развивающихся странах девальвация валюты (из-за сокращения притока иностранного капитала и снижения суверенных кредитных рейтингов) способствовала инфляции цен на импортируемые товары. А поскольку в развивающихся странах инфляционные ожидания менее стабильны и более чутко, чем в развитых странах, реагируют на изменения курса валюты, эти изменения обычно быстрее и заметней отражаются на ценах.
Другой важный фактор – инфляция цен на продовольствие. В 2021 году 12-месячные темпы роста цен на продовольствие превысили 5%-й порог в 79% развивающихся стран (в 86 из 109 государств). Хотя развитые страны тоже не имеют иммунитета от увеличения цен на продовольствие, лишь в 27% из них наблюдался рост цен выше 5%.
Хуже того, особенно сильно инфляция цен на продовольствие обычно бьёт по странам с низкими доходами (и по домохозяйствам с низкими доходами во всех странах), что делает её аналогичной регрессивному налогу. В развивающихся странах на продовольствие приходится более значительная доля потребительской корзины усреднённого домохозяйства, а это означает, что инфляция в этих странах, скорее всего, будет упорной. Рост цен на энергоносители сегодня напрямую приведёт к повышению цен на продовольствие завтра (через рост стоимости удобрений, транспортировки и так далее).
Хотя большинство развивающихся стран отказались от фиксированных валютных курсов (которые у них были в инфляционные 1970-е годы), пространство для «подлинно независимой» монетарной политики в небольших, экономически открытых странах остаётся ограниченным, даже несмотря на плавающий валютный курс. Для них риск импорта инфляции из глобальных финансовых центров не является каким-то реликтом прошлого.
И действительно, наиболее заметной особенностью нынешней инфляции является её повсеместность. В условиях отсутствия глобальных политических решений для устранения сбоев в производственно-сбытовых цепочках задача борьбы с инфляцией ложится на плечи крупнейших центробанков. Хотя США намерены провести умеренное (по историческим стандартам) ужесточение монетарной политики в 2022 году, этого вряд ли будет достаточно для ограничения роста цен. В статье 2013 года Кеннет Рогофф и я отмечали, что устойчивость инфляции в 1970-х годах в значительной мере объяснялась склонностью Федерального резерва США делать слишком мало и слишком поздно (пока его не возглавил Пол Волкер).
Да, в краткосрочной перспективе более своевременные и решительные действия крупнейших центробанков не стали бы хорошей новостью для развивающихся стран. Большинство из них столкнётся с ростом стоимости фондирования, а у некоторых значительно повысится вероятность долгового кризиса. Тем не менее, долгосрочные издержки откладывания решительных действий будут выше. Когда в 1970-х годах США и другие развитые страны не смогли быстро справиться с инфляцией, в конечном итоге им потребовались намного более драконовские меры, которые привели ко второй крупнейшей послевоенной рецессии в Америке, а также к долговым кризисам в развивающихся странах.
Как говорится, «один стежок, сделанный вовремя, стоит девяти». А тем временем возвращение инфляции будет и дальше усиливать неравенство – как внутри стран, так и между ними.
Кармен Рейнхарт – главный экономист Группы Всемирного банка.
Клеменс Граф фон Люкнер – экономист Всемирного банка.
via | :
Instituții:
Publicaţia periodică "Monitorul Fiscal FISC.MD"
„Acest articol aparține exclusiv P.P. „Monitorul fiscal FISC.md” și este protejat de Legea privind drepturile de autor.
Orice preluare a conținutului se face doar cu indicarea SURSEI și cu LINK ACTIV către pagina articolului”.
The account successfully was created. To confirm the registration, type the confirmation link wich was sent to your e-mail indicated in registration form, valid for up to 30 days.
Adress to us a question
You want to obtain an answer or you will can to suggest as an article necessary for your work process? Sign in on the page, send your question or suggest and obtain the answer from the experts in the shortest time, at your e-mail or published in the compartment „Questions and answers”.
E-mail *
Message *
0/500
Submit the services by phone
Include correct the dates who are requested and in short time you will be contacted by an operator
First name *
Last name *
E-mail *
Phone *
Feedback
To monitor the status of sent Feedback, initial we recommend to you to do sign in on the page. So, the answer at PP „Monitorul Fiscal FISC.md” at feedback will be save and will be displayed in your personal profile. If the feedback is sent an you aren't authentificated on the page, the message will be sent tot your e-mail.
E-mail *
Message *
0/500
Dear user
For further improvements, please write a feedback about the quality and availability of the services provided from the site and user interface.
1258 views
The date of publishing:
16 February /2022 08:00
Catalogul tematic
Noutăți
Tags:
инфляция | мировая экономика | перспективы
0 comments
Only users registered and autorized they have the right to post comments.