Banca Centrală Europeană (BCE) va fi, probabil, nevoită să îşi extindă programul de relaxare cantitativă în condiţiile în care inflaţia se menţine la un nivel scăzut. Din luna martie, BCE a cum­pă­rat obligaţiuni de 60 miliarde de euro pe lună ca parte a efortului susţinut de a impulsiona inflaţia şi activitatea economică, scrie The Wall Street Journal. Programul ar trebui să se încheie în septembrie 2016. Condiţiile programului includ o limită autoimpusă, în conformitate cu care BCE poate să deţină numai 33% din fiecare emisiune de obligaţiuni pentru titlurile care nu includ clauze de acţiune colectivă şi până la 25% din obligaţiunile care nu au o astfel de clauză. Limita de 33% a fost majorată de la 25% la începutul acestei luni. În condiţiile actuale, conform calculelor UniCredit, BCE dispune de spaţiu suficient pentru a-şi prelungi cu un an sau mai mult achiziţiile de obligaţiuni ale majorităţii statelor zonei euro. Raportat la dimensiunea pieţei de obligaţiuni spaniole, BCE ar putea cheltui încă 70 miliarde de euro în decurs de 14 luni după termenul de expirare din septembrie 2016. Obli­ga­ţiunile italiene ar putea fi încă 35 de luni ţinta achiziţiilor BCE, iar cele franceze încă 26 de luni. Excepţiile notabile sunt Germania şi Portugalia. Conform planului, BCE este în curs de a achiziţiona obligaţiuni germane de 190 miliarde de euro până la expirarea programului, potrivit UniCredit. Astfel, ar exista spaţiu pentru achiziţii suplimentare de 69 miliarde de euro înainte de atingerea limitei de 259 miliarde de euro legată de piaţa germană de obligaţiuni. Acest lucru ar însemna doar încă şapte luni de achiziţii după septembrie 2016. Apropierea de limită ar reprezenta o problemă pentru că cea mai mare parte a achiziţiilor lunare ale BCE sunt legate de titlurile germane. Astfel, BCE ar fi nevoită fie să-şi sporească achiziţiile de obligaţiuni ale altor ţări, fie să extindă gama de obligaţiuni pe care le poate cumpăra. În relaţie cu Portugalia, situaţia este şi mai la limită. Unicredit estimează că BCE îşi va fi atins deja limita de deţinere până în septembrie 2016. Bineînţeles, BCE şi-ar putea majora limitele de deţinere după cum a procedat la începutul acestei luni. Astfel ar putea fi extinsă gama de obligaţiuni care pot fi achiziţionate, BCE având posibilitatea de a-şi extinde programul dacă ar fi nevoie. O altă posibilitate ar fi ca BCE să-şi menţină deadline-ul din septembrie 2016, dar să majoreze cantitatea de obligaţiuni pe care o cumpără în fiecare lună. Chiar şi aşa, însă, susţine Unicredit, există constrângeri pe piaţa germană. Unicredit estimează că BCE şi-ar putea spori achiziţiile de obligaţiuni germane cu până la 5,7 miliarde de euro pentru a nu depăşi limita de deţinere înainte de septembrie 2016.

via | www.zf.ro