Panorama
«План Б» для Греции
Финансовые рынки встретили избрание нового крайнего левого правительства Греции предсказуемым образом. Но, хотя победа партии СИРИЗА привела к падению греческих акций и облигаций, у других проблемных стран на периферии еврозоны аналогичных признаков не так и много. Например, испанские десятилетние облигации все еще продаются ниже ставок Министерства финансов США. Вопрос в том, как долго будет длиться это относительное спокойствие. Предполагается, что новое огнедышащее правительство Греции не будет иметь большого выбора, кроме как придерживаться программы структурной реформы своего предшественника, возможно, в обмен на скромную релаксацию жесткой экономии бюджетных средств. Тем не менее, политические, социальные и экономические аспекты победы СИРИЗА являются слишком значительными, чтобы быть проигнорированными. В самом деле, невозможно полностью исключить тяжелый выход Греции из евро (“Grexit”), с гораздо меньшими контролями капитала, которые эффективно делают стоимость евро в Греции меньше, чем в другом месте. Некоторые политики еврозоны уверены, что выход Греции из зоны евро, тяжелый или легкий, больше не будет представлять угрозу другим периферийным странам. Возможно, они правы; опять же, еще в 2008 году американские политики думали, что крах одного инвестиционного дома Bear Stearns подготовил рынки к банкротству другого, Lehman Brothers. Мы знаем, что из этого получилось. Правда, были некоторые важные политические и институциональные достижения с начала 2010 года, когда кризис в Греции впервые начал разворачиваться. Однако, новый банковский союз несовершенен, и клятвы Европейского центрального банка – спасти евро, делая “все, что нужно” – имеют важное значение для поддержания валютного союза. Другим важным новшеством стало развитие Европейского Механизма Стабильности, который, как и Международный валютный фонд, в зависимости от ситуации, обладает возможностью оказать огромную финансовую помощь. И все же, несмотря на эти новые институциональные блокираторы, мировые финансовые риски греческой нестабильности остаются глубокими. Трудно себе представить, что новые дерзкие греческие лидеры недооценивают непримиримость Германии в вопросе облегчения бремени задолженности или пересмотра пакетов структурных реформ. Так же сложно себе представить еврократов, переоценивающих политическую динамику в Греции. В любом случае большая часть бремени урегулирования падет на Грецию. Любая расточительная страна, которая вдруг вынуждена жить в рамках своих возможностей, должна проделать огромную работу по урегулированию, даже если все ее последние долги будут прощены. Расточительство Греции был эпическим. В преддверии своего долгового кризиса в 2010 году первичный дефицит бюджета правительства (сумма, на которую государственные расходы на товары и услуги превышают доходы, за исключением процентных платежей по долгам) была эквивалентна нереальным 10% национального дохода. После того как разразился кризис и Греция потеряла доступ к новому частному кредитованию, “тройка” (МВФ, ЕЦБ и Еврокомиссия) обеспечила массовое, субсидированное долгосрочное финансирование. Но даже если долг Греции был бы полностью стерт, шаги от первичного дефицита в размере 10% от ВВП к сбалансированному бюджету требуют значительного затягивания поясов - и,следовательно, неизбежного спада. Немцы правы, когда утверждают, что жалобы на “жесткую экономию” должны быть направлены к предыдущим правительствам Греции. Невоздержанность этих правительств подняла греческое потребление намного выше устойчивого уровня – падение было неизбежным. Тем не менее Европа должна быть более щедрой, постоянно списывать долг и снижать краткосрочные потоки погашения, что более срочно. Первое необходимо, чтобы уменьшить долгосрочную неопределенность; второе важно для облегчения краткосрочного роста. Давайте посмотрим правде в глаза: сегодняшняя проблемная ситуация в Греции вряд ли продукт собственного производства. (Вряд ли причиной этого стала греческая молодежь, для которой обучение в университетах затягивается на несколько дополнительных лет только потому, что их преподаватели бастуют.) В первую очередь крайне безответственным было решение стран еврозоны позволить Греции перейти на единую валюту в 2002 году.Тогда Греция, из-за ее огромного долга и ее относительной экономической и политической отсталости, очень мало соответствовала множеству основных критериев конвергенции. Во-вторых, большая часть финансирования греческих долгов поступила из немецких и французских банков, которые получили огромную прибыль, благодаря посредническим кредитам собственных стран и Азии. Они слили эти деньги в хрупкое государство, финансовый авторитет которого в конечном счете опирался на финансовую помощь других членов евро. В-третьих, греческие партнеры по еврозоне держат в руках огромную дубинку, которая, как правило, отсутствует на переговорах о суверенном долге. Если Греция не примет условий, налагаемых на нее, чтобы сохранить свое членство в зоне единой валюты, то она рискует быть выброшенной из Европейского союза вообще. Даже после предоставления двух пакетов спасательных мер нереально ожидать, что греческие налогоплательщики начнут зарабатывать больше денег в ближайшее время – только не с имеющейся на данный момент безработицей в 25% (и выше 50% - среди молодежи). Германия и другие агрессивно настроенные северные европейские страны правы, настаивая на том, что Греция должна придерживаться своих обязательств по структурной реформе, чтобы в один прекрасный день могло произойти экономическое сближение с остальной частью еврозоны. Но они должны идти на более ощутимые уступки по погашению задолженности, перевес которой все еще создает для инвесторов значительную неопределенность в выборе линии поведения. Если уступки Греции создадут прецедент, то другие страны смогут использовать это в своих интересах. Так оно и будет: рано или поздно и другие периферийные страны попросят о помощи. Будем надеяться, что Греция не будет вынуждена покинуть еврозону, хотя временные опции, такие как введение контроля за движением капитала, могут в конечном итоге оказаться необходимыми для предотвращения финансового кризиса. Еврозона должна продолжать гнуть, но пр этом главное – не сломать. Copyright: Project Syndicate, 2015.
Autentificare
Autentificarea se poate efectua cu ajutorul adresei de E-mail sau a Login-ului
E-mail/Login *
Parola *
Contul de utilizator a fost creat cu succes. Pentru confirmarea înregistrării accesați linkul de confirmare expediat la e-mailul indicat în formularul de înregistrare, care este valabil până la 30 zile calendaristice
Adresează-ne o întrebare
Dorești să obții un răspuns rapid si complex sau să ne sugerezi tematica unui articol necesar procesului tău de lucru? Loghează-te, expediază întrebarea sau sugestia și primești răspunsul experților în cel mai scurt timp la adresa de e-mail sau în profilul tău de pe pagină.
E-mail *
Comanda serviciului prin telefon
Introduceți corect datele solicitate și în scurt timp veți fi contactat de un operator
Prenumele *
Numele *
E-mail *
Telefon *
Feedback
Pentru monitorizarea statutului de prelucrare a Feedbackului expediat, recomandăm inițial să parcurgeți procesul de autentificare pe portal. Astfel, mesajul de răspuns din partea PP „Monitorul Fiscal FISC.md” la feedback se va salva și afișa în Profilul Dvs. În cazul expedierii feedback-ului fără a fi autentificat pe portal, mesajul va fi remis la adresa de e-mail.
E-mail *
Stimate utilizator
Pentru îmbunătățiri ulterioare vă îndemnăm să oferiți un feedback cu privire la calitatea și disponibilitatea serviciilor furnizate prin intermediul site-ului web și al interfeței de utilizator comune.
1564 vizualizări
Data publicării:
09 Februarie /2015 14:38
Domeniu:
Noutăți
Etichete:
греция | германия | кризис | рынок | финансы
0 comentarii
Doar utilizatorii înregistraţi şi autorizați au dreptul de a posta comentarii.