Министерство финансов разработало проект Программы «Управление государственным долгом в среднесрочном периоде (2026-2028 гг.)». Она является продолжением программы на 2025-2027 гг. и разработана в соответствии с налоговой и денежной политикой, влияющей на финансирование бюджетного дефицита в 2026 г., учитывает прогноз динамики госдолга и макроэкономических показателей на 2027–2028 гг.

В основе программы лежит гипотеза о том, что в 2026–2028 гг. экономика РМ будет расти умеренными, но устойчивыми темпами, а реальный рост ВВП к 2028 г. достигнет 3,6% (в 2026 – 2,4%, в 2027 – 3,3%). Как ожидается, номинальный объем ВВП увеличится с 351,5 млрд леев в 2025 до 440,2 млрд леев в 2028 г. Рост ВВП будет поддержан реализацией Плана роста Молдовы, структурными реформами, развитием частного сектора, «зеленым» переходом и укреплением человеческого капитала.

Доходы госбюджета в этот период вырастут с 75,8 млрд до 91,1 млрд леев, а расходы - с 94 млрд до 109 млрд леев. Бюджетный дефицит сохранится в пределах 4,1–5,5% ВВП.

Инфляция, по прогнозу НБМ, после пиковых значений 2025 г. стабилизируется в диапазоне 4,3–5%, а курсы лея к доллару и евро останутся относительно стабильными, что повысит предсказуемость для бизнеса и финансового сектора.

При этом, указываются риски замедления реализации структурных реформ и инвестпроектов, обострения геополитической напряженности в регионе и в мире, возникновения новых шоков на энергорынках и ускорение инфляции в мире, неблагоприятные и труднопрогнозируемые климатические условия, перспективы более высоких процентных ставок на финансовых рынках и др.

Для поддержания экономического восстановления и стимулирования устойчивого развития основополагающим источником остается дальнейшее привлечение внешних источников финансирования.  Молдова будет опираться преимущественно на многосторонние внешние заимствования, при этом ключевыми кредиторами останутся ЕС, ЕБРР, ЕИБ и ВБ.

Согласно прогнозам, в среднем 59,5% внешних заимствований будут направляться на поддержку госбюджета, а около 40,5% - на финансирование инвестпроектов. Около 94,5% всех внешних займов планируется привлекать от многосторонних финансовых институтов и 5,5% - от двусторонних. Объем валового внешнего финансирования оценивается на уровне 4,6% ВВП в 2026 г., 5,3% - в 2027 и 3,5% - в 2028 г.

Внутреннее финансирование будет зависеть от степени неопределенности экономической среды, оказывая влияние на динамику внутреннего финансового рынка. Выпуск ГЦБ для покрытия потребностей в финансировании должен учитывать способность внутреннего рынка к поглощению и характеристики держателей.

Минфин намерен придерживаться гибкого подхода к заимствованиям, комбинируя внутренние и внешние источники финансирования, а также различные долговые инструменты, с целью увеличения средней срочности портфеля госдолга и снижения рисков.

Согласно базовому сценарию, чистое финансирование в 2026 г. составит 5,1% ВВП, в 2027 - 4,9%, в 2028 - 3,1% ВВП. При этом доля внутреннего финансирования сократится с 2,5% ВВП в 2026 г. до 1,7% ВВП в 2028, а внешнего - с 2,6% до 1,4% ВВП.

Согласно документу, в среднем 98,8% внутреннего финансирования бюджета будет обеспечиваться за счет размещения ГЦБ на первичном рынке, еще1,2% - через прямые продажи гособлигаций физлицам.

Минфин продолжит политику досрочного выкупа конвертированных гособлигаций, планируется развивать вторичный рынок ГЦБ. Для повышения прозрачности и активности торгов Минфин намерен продолжить внедрение электронной платформы E-Bond, а также усилить мониторинг работы первичных дилеров.